內(nèi)容來源:氨基財經(jīng)
要問2021年,國內(nèi)最能賺錢的藥企是哪家,科興生物絕對當(dāng)仁不讓。
2021年12月30日,科興生物在納斯達克公布2021年上半年財報。得益于滅活新冠疫苗大賣,去年上半年,其子公司科興中維的收入為110億美元,同比增長16200%。
110億美元,約合人民幣710億元,這是什么概念?
恒瑞醫(yī)藥上半年營收不過132億元。雖然科興中維的體量跟輝瑞、強生仍不在一個級別,但已經(jīng)很接近阿斯利康(155.4億美元)、禮來(135.5億美元)的營收規(guī)模了。
透過半年報也不難預(yù)測,憑借新冠疫苗科興中維將成為2021年國內(nèi)藥企的營收之王;
半年凈利潤548億元人民幣,也意味著科興在短期內(nèi)完成了“原始積累”,拿到了Bigpharma的入場券。
當(dāng)然,科興能否用好這張“券”,最終還要時間才能給出答案。
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疫苗屆“頂流”
在新冠疫情爆發(fā)之前,提起科興或許無人知曉。畢竟在2020年之前,科興還只是一家每年盈利幾千萬的“小”疫苗公司。但疫情爆發(fā)之后,率先推出滅活疫苗的科興中維,廣為人知。
科興中維的克爾來福是一款滅活疫苗。滅活疫苗的制備方法是將新冠病毒滅活純化,注射入身體后刺激免疫系統(tǒng)產(chǎn)生抗體,當(dāng)遇到活病毒后,抗體會中和病毒,保護人體。
滅活疫苗技術(shù)路線最為傳統(tǒng),應(yīng)用非常廣泛,具有制備簡單、安全性好、保存條件簡單等優(yōu)點。
雖然一直以來,圍繞滅活疫苗的爭議不斷。與mRNA疫苗相比,滅活疫苗有效率相對較低。但彼時,疫情肆虐之下,最重要的并非有效率的PK,而是從0到1的生死競速。
新冠病毒之所以比流感要可怕得多,是因為新冠所導(dǎo)致的重癥率更高,病死率也更高。因而疫苗的作用,一方面在于預(yù)防新冠感染,另一方面在于預(yù)防感染后的重癥發(fā)生。
這種情況下,疫苗早一天研發(fā)上市,對飽受疫情摧殘的世界各國人民,幫助都是極大的。
黑貓白貓,能抓到老鼠的就是好貓。在新冠肆虐的情況下,不管是滅活疫苗、mRNA疫苗還是重組蛋白疫苗,能夠擔(dān)起預(yù)防感染和重癥的擔(dān)子,就是“好疫苗”。這,自然反應(yīng)在銷量層面。
2021年上半年,科興中維新冠疫苗銷售額為110億美元,折合成人民幣大約是710億元。
和國內(nèi)其他新冠疫苗相比,雖然大家的銷售收入也非常可觀,但在科興面前,也只是小巫見大巫。
康希諾半年報顯示,上半年營收20.6億元;智飛生物半年報顯示,上半年營收131.71億元,其中子公司安徽龍科馬實現(xiàn)收入53.13億元,實現(xiàn)凈利潤34.5億元,收入主要來自新冠疫苗;復(fù)星醫(yī)藥與BioNtech合作的mRNA新冠疫苗,上半年實現(xiàn)收入5億余元。
放眼全球,能與科興中維疫苗相媲美的只有輝瑞疫苗。
2021年上半年,在去年全球新冠疫苗第一梯隊選手中,除了輝瑞/Biotech的新冠疫苗營收113億美元,略勝科興中維一籌,其他選手均不敵科興中維。
比如,Moderna的疫苗營收59億美元,阿斯利康11.69億美元,強生新冠疫苗收入2.64億美元。
新一代的藥王,或在科興中維疫苗與輝瑞疫苗之中誕生。
2020年,全球“藥王”修美樂的銷售額為200億美元,按照2021年上半年趨勢來看,科興中維新冠疫苗全年銷售額將有望超過修美樂。
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國內(nèi)最賺錢藥企
在疫苗短缺的情況下,新冠疫苗不僅收入不菲,并且利潤率不低。2021年上半年,科興中維凈利潤高達86億美元,約合人民幣548億元。
滅活疫苗,讓曾經(jīng)默默無聞的科興生物,可以在利潤層面與頂尖藥企相提并論。
全球藥企中,2021年上半年凈利潤超500億元的更是僅有兩家,分別為強生(807億元)和輝瑞(677億元)。
在國內(nèi),則是暫時找不到對手。整個A股醫(yī)藥板塊,要想找出一家營收超過500億元的公司都很困難。2021年上半年,僅九州通營收超500億,為619億元。但九州通是一家醫(yī)藥流通公司,營收只是“流水”而已。
醫(yī)藥研發(fā)一哥恒瑞醫(yī)藥,上半年總營收不過132億元;不久前完成三地上市的百濟神州,在過去11年中,總?cè)谫Y規(guī)模約700億人民幣,而這不過是科興中維半年的營收。
這些,都會轉(zhuǎn)換成實打?qū)嵉默F(xiàn)金流。截至去年6月底,科興生物持有現(xiàn)金及等價物68.44億美元。
要知道,700億元只是科興中維上半年的收入而已,如果再加上2021年下半年收入,預(yù)計全年營收超千億元不是問題。屆時,公司賬上的現(xiàn)金,也會愈加充沛。
阿拉伯有句諺語說,“金字塔是一塊塊石頭壘成的”。這意味著一個殘酷的現(xiàn)實,很多小公司在疫苗競賽中并不容易,即便它掌握著某些技術(shù)。很多優(yōu)秀的企業(yè)在疫苗競賽中最終消失,可能并不是因為技術(shù)問題。
而那些跑出來的公司,則會極大積累錢、經(jīng)驗,幫助它們蓄力下一階段的疫苗競賽。手握巨額現(xiàn)金的科興生物,無疑擁有了更多的可能性。
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巨額現(xiàn)金帶來的可能性
對于很多企業(yè)來說,新冠疫苗是一個非常好的契機,不論是出于產(chǎn)品開發(fā),還是技術(shù)儲備,還是拿到疫苗開發(fā)入場券的目的。
比如BioNTech,通過與輝瑞合作開發(fā)mRNA疫苗名利雙收,不僅完成了技術(shù)儲備還拿到了疫苗開發(fā)入場券。2021年上半年,BioNTech新冠疫苗收入超80億美元,其它疫苗管線得以迅速推進,此前一直默默無聞,現(xiàn)在基本站穩(wěn)腳跟。
科興則是通過最簡單成熟的技術(shù),在最短時間內(nèi)完成資本積累,拿到了錢。
生物科技墜入寒冬,市場情緒逐漸變冷,很多Biotech資金捉襟見肘。根據(jù)查詢數(shù)據(jù),截至2021年上半年,以現(xiàn)金儲備/年內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流比例來看,14家18A公司的賬上現(xiàn)金,撐不過兩年;如果把期限延長至3年,這個數(shù)字會增加至19家,占整體18A公司的比例接近40%。
并且,生物科技融資窗口逐漸關(guān)閉,沒有收入的公司壓力會非常大、錢燒完就必須放緩發(fā)展速度或被迫出售權(quán)益。
但對今天的科興而言,并不存在這種困擾。
雖然新冠疫情終究會過去,其所帶來紅利也正在逐漸縮小,未來新冠疫苗的銷售會逐漸走下坡路;同時,滅活疫苗作為傳統(tǒng)疫苗技術(shù),被替代也是歷史趨勢。
但是,對于科興來說,依靠新冠疫苗的先發(fā)優(yōu)勢所帶來的子彈,已經(jīng)足夠其在相當(dāng)長的一段時間吃喝不愁,還能放開手腳研發(fā)疫苗。
很簡單,手里有糧心中不慌。不管是選擇自己搞研發(fā),還是選擇并購藥企擴充自己的管線,亦或者二者兼?zhèn)?,財大氣粗的科興都有足夠底氣。
選擇自己做研發(fā),研發(fā)費用對科興中維來說不過灑灑水。以一向大手筆搞研發(fā)的恒瑞為例,2013年到2020年間,恒瑞用于研發(fā)的總費用為195億元。這對半年凈利潤86億美元(約548億元人民幣)的科興來說,不在話下。
選擇并購對于科興同樣游刃有余。2021年國內(nèi)license in榜單top 10的交易額,加起來不過57億美元,別人咬咬牙才能買的產(chǎn)品,對科興來說都是小意思,即便是收購biotech。
截至1月4日收盤,信達生物(HK:01801)市值約485億元,君實生物(SH:688180)為549億元,科興中維上半年的利潤足以買下其中之一。
商業(yè)世界中,各行各業(yè)總會上演后發(fā)先至的“奇跡”,但這一次,在新冠疫苗開發(fā)領(lǐng)域,卻是誰先誰贏。
總之,靠著新冠暴富的科興生物,已經(jīng)拿到了Bigpharma的入場券。接下來投資者關(guān)心的問題,無疑是科興能否用好這張入場券。
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