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北京時(shí)間3月7日，布倫特原油開盤拉升，最高觸及139.13美元，刷新2008年以來(lái)新高。這是由于市場(chǎng)對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)及伊朗核談判推遲的擔(dān)憂有所升級(jí)。禁運(yùn)一旦落實(shí)，將令緊繃的石油市場(chǎng)加劇失衡。
制裁措施或將指向能源
近期俄烏沖突升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂情緒達(dá)到頂點(diǎn)。據(jù)市場(chǎng)交易員、石油行業(yè)高管和銀行家表示，隨著能源制裁可能被以美國(guó)為首的西方官員視為“武器庫(kù)”中的選項(xiàng)，煉油廠已經(jīng)對(duì)購(gòu)買俄羅斯石油望而卻步，銀行也拒絕為俄羅斯商品的運(yùn)輸提供資金，這正令全球能源市場(chǎng)徹底陷入混亂。
此前，加拿大已經(jīng)禁止進(jìn)口俄羅斯石油，英國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人也曾公開討論過(guò)采取類似舉措的呼吁。美國(guó)的禁令可能會(huì)給其西方盟國(guó)施加更多的壓力，倒逼他們效仿。而這樣的共同施壓的制裁措施料將造成全球能源短缺，從而進(jìn)一步加劇通脹。
全球原油市場(chǎng)是一個(gè)供給高度集中的市場(chǎng)。OPEC、美國(guó)、俄羅斯幾乎決定了全球原油的供給價(jià)格。
以史為鑒，當(dāng)前局勢(shì)與2011年-2014年的寬幅震蕩背景很是相似：OPEC不增產(chǎn)；主要產(chǎn)油國(guó)陷入混亂；全球政治局勢(shì)神藏鬼伏。
全球油價(jià)主要由供給與需求決定，同時(shí)貨幣因素也會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生直接影響，地緣政治和原油庫(kù)存通過(guò)影響原油的供給需求間接對(duì)油價(jià)產(chǎn)生擾動(dòng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 招商證券
多方面影響市場(chǎng)
油價(jià)的上漲首先帶來(lái)工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域成本的提高，對(duì)PPI上漲產(chǎn)生直接效應(yīng)，而PPI上漲導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷能力的下降。燃料相關(guān)產(chǎn)品及動(dòng)力、化工及相關(guān)產(chǎn)品和金屬及金屬制品相關(guān)行業(yè)PPI同比漲幅也將擴(kuò)大。
油價(jià)的上漲通過(guò)價(jià)格輸入效應(yīng)和收入轉(zhuǎn)移效應(yīng)傳導(dǎo)使得CPI走高，進(jìn)而抑制投資和消費(fèi)。由于原油在CPI中占有重要權(quán)重，國(guó)際油價(jià)走高，影響國(guó)內(nèi)油價(jià)及相關(guān)石油化工產(chǎn)品成本增加。
油價(jià)通過(guò)PPI產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)，從工業(yè)領(lǐng)域生產(chǎn)勞動(dòng)成本到商品服務(wù)業(yè)領(lǐng)域消費(fèi)價(jià)格最終都會(huì)上漲。從而引發(fā)投資、產(chǎn)出的下降。
在整個(gè)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的原油價(jià)格是主要的驅(qū)動(dòng)因素。
根據(jù)工業(yè)生產(chǎn)流程，原油產(chǎn)業(yè)鏈一般包括：原油開采—煉油—化學(xué)工業(yè)—紡織、機(jī)械行業(yè)。原油價(jià)格隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐漸傳導(dǎo)，同時(shí)從上游到下游隨著行業(yè)集中度的降低，價(jià)格傳導(dǎo)作用逐漸減弱。 對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響
高油價(jià)一定程度上帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以日本為例，70年代高油價(jià)促使其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)從資本驅(qū)動(dòng)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型。對(duì)石化產(chǎn)業(yè)鏈而言，一方面高油價(jià)對(duì)石化行業(yè)不同環(huán)節(jié)利潤(rùn)帶來(lái)擾動(dòng)，另一方面帶來(lái)替代工藝的發(fā)展機(jī)會(huì)。
石化行業(yè)是從原油、天然氣、煤炭等能源為起點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一系列原料加工合成，最后得到各種化工產(chǎn)品或制品從而進(jìn)入其他行業(yè)的生產(chǎn)或消費(fèi)的漫長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。因此原油價(jià)格上漲在產(chǎn)業(yè)鏈中的傳導(dǎo)也是一個(gè)漫長(zhǎng)復(fù)雜的過(guò)程。
總體來(lái)說(shuō)，原油及其衍生品等原料投入占比較大的產(chǎn)品（如合成樹脂、合成橡膠、有機(jī)化工品）以及替代作用較強(qiáng)的產(chǎn)品（如PVC、甲醇、氮肥等煤炭工藝生產(chǎn)對(duì)石油、天然氣路線的替代）等價(jià)格會(huì)漲幅較大。
對(duì)中國(guó)的總體影響
3月7日，在國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展”新聞發(fā)布會(huì)上，有媒體提問(wèn)：俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)，國(guó)際油氣價(jià)格進(jìn)一步攀升，中國(guó)有沒(méi)有什么計(jì)劃來(lái)保證能源的供應(yīng)？會(huì)否考慮增加進(jìn)口？有哪些適當(dāng)?shù)倪M(jìn)口通道中國(guó)可以利用？
對(duì)此，國(guó)家發(fā)展改革委副主任連維良表示，近期俄烏沖突升級(jí)，對(duì)全球能源市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，國(guó)際原油、天然氣價(jià)格進(jìn)一步攀升。由于中國(guó)原油、天然氣外采比例較高，因此肯定會(huì)受到影響，進(jìn)口成本客觀上會(huì)有所抬升。但總體上看影響是可控的。
這是因?yàn)椋袊?guó)一方面是能源消費(fèi)大國(guó)，同時(shí)也是能源生產(chǎn)大國(guó)，因此能源供應(yīng)總體是有保障的。中國(guó)原油、天然氣進(jìn)口來(lái)源已經(jīng)多元化，而且長(zhǎng)期合同占比很高，只要各方按合同履約，進(jìn)口能夠保持總體穩(wěn)定。
同時(shí)，中國(guó)正在大力推動(dòng)可再生能源高質(zhì)量發(fā)展，加快實(shí)施可再生能源替代，清潔能源的快速增加也將有效對(duì)沖和減緩?fù)獠坑绊?。過(guò)去一年，在我國(guó)能源消費(fèi)總量中，清潔能源的占比提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)；在過(guò)去一年的全國(guó)發(fā)電量中，來(lái)自風(fēng)電光伏的發(fā)電量占比提高了2.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，我國(guó)目前的CPI處于低位，將采取綜合措施來(lái)緩解輸入性通脹的影響。
對(duì)于如何保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，連維良表示，具體說(shuō)是“三個(gè)著力、一個(gè)守好”，著力增加產(chǎn)能，著力加強(qiáng)儲(chǔ)備，著力保供穩(wěn)價(jià)，堅(jiān)決守好民生用能底線。這些措施的核心是兩個(gè)字，一個(gè)“增”、一個(gè)“穩(wěn)”。“增”就是增產(chǎn)能、增產(chǎn)量、增儲(chǔ)備、增供應(yīng)，“穩(wěn)”就是穩(wěn)進(jìn)口、穩(wěn)價(jià)格、穩(wěn)預(yù)期。落實(shí)好這些措施，有把握保障能源安全可靠供應(yīng)，而且在這個(gè)過(guò)程中，有序推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。
穩(wěn)定油價(jià)成為當(dāng)務(wù)之急
國(guó)際能源署在周二緊急召開特別部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，同意釋放6000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)油價(jià)過(guò)快上升。即使如此，市場(chǎng)投機(jī)者對(duì)此卻毫不理會(huì)，油價(jià)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。大家認(rèn)為俄羅斯油氣供應(yīng)中斷的可能性越來(lái)越大，押注油價(jià)將進(jìn)入一個(gè)所謂的超級(jí)周期。
因?yàn)閺?qiáng)調(diào)綠色發(fā)展，近年來(lái)對(duì)傳統(tǒng)化石能源的投資呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)在相關(guān)行業(yè)約5000億美元的資產(chǎn)將報(bào)廢。這些都導(dǎo)致長(zhǎng)期的油氣開發(fā)和生產(chǎn)能力持續(xù)下降。在不久前召開的尼日利亞國(guó)際能源峰會(huì)上，與會(huì)石油界人士呼吁，上游石油和天然氣投資必須在本世紀(jì)末達(dá)到每年約5250億美元的水平，才能夠確保供需平衡。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，全球石油閑置產(chǎn)能已降至280萬(wàn)桶/日，這比500萬(wàn)桶/日的理想水平要低很多，完全不足以緩沖突發(fā)事件的影響。再加上全球庫(kù)存水平處在歷史低位，油價(jià)繼續(xù)走高是必然的
事實(shí)上，根據(jù)國(guó)際能源署的石油市場(chǎng)報(bào)告，“歐佩克+”產(chǎn)量與其目標(biāo)水平之間的差距在1月份擴(kuò)大到90萬(wàn)桶/日。也就是說(shuō)，“歐佩克+”除了沙特等極少數(shù)主要產(chǎn)油國(guó)外，根本就沒(méi)有擴(kuò)張產(chǎn)能的潛力。
歐佩克秘書長(zhǎng)穆罕默德·巴爾金多表示，石油和天然氣行業(yè)需要可預(yù)測(cè)的投資和“解決全球能源需求的正確有利環(huán)境”。此話有一定道理。但面對(duì)烏克蘭危機(jī)，應(yīng)加快政治解決進(jìn)程，光靠制裁只能是“多輸”局面。油價(jià)橫亙?cè)诎僭戏?，?shì)必阻礙世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
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